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内地公司在美国股票的投资方法预测

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内地企业在香港股市的融资方式分析 - @榭  阪 雾 { t  内 也 , 鱼   ,  页 万   维普资讯 http://www.cqvip

@榭 阪 雾 { t 内 也 , 鱼 , 页 万 维普资讯 《 世界经济研 究) l 9 卯 年 弟6 期, , 一 广州中 山大学管 理学院 研究生 口 虚 j 2 . S 干s ; 2 r 7 缸善 香港 是举世 公认 的亚洲 地 区国际金 融 中心之一 。 长; 分配有弹性 、 方式灵 活、 投 资者众 多等特点 。 另一 方香港 特别 行政 区几乎 法 已确定 规定 1 9 9 7 年 后 . 我 国 面 , 内地公司 在香 港股市投资 , 改善 了其 股市 结构 , 巩 固 将 继 续维 持香 港作 为 国际 金融 中心地位 政 策 的连 续 了香 港 的国际金融 中心 的地 位 ; 同时 , 香港跟 海外 投资性。 1 9 9 6 年5 月 在西 京 召开 的“ 香港 迈 向银 融新 纪 元者可 通过股市分 享 中国经 挤增 长的 好处 。 H股在 香港的研讨 会 上 , 除 了强 调要 保持香 港 国际金融 中心的 地 上市 , 作为 中国公司 。 要遵守 香港跟 内地 两地 的 法律 。 位外 . 还 强调 香港 是 中 国大 陆 最 重 要 的 国际 筹 资 中 如香 港联 合证 券交易 所对其上 市公司有具 体 要求 : 心。

据 中国金 行公 布的 数字显 示 、 1 9 7 9~1 9 9 5 年, 香港 在 内地投 资选7 7 8 亿美 元 . 占 中国内地 外资的 %。 香港 股票市场经过6 0 年代 以来 的快速转型 , 已经相 1 . 要经能 计师审查 连续 二年的 经营记 录 : 2 . 第三年 的利润更 少为 2 0 O O万港元 ; 3 . 头两 年的利润更 少为 3 O 0 0万港元 : 当成熟 。 1 9 9 5 年其总 市值 巳超过 z  ̄ o o Z港元 , 高选 G D P 的3 5 0 %。 资金 短缺 一直 是影响 内地企 业转型 的瓶 颈 因4 . 有2 5 %的公 众股 。 此外 俭 司申请上市 时, 要有商业银行保荐 和承销。 素, 故 内地 企业充分 利用美国筹 集外资显得至关重要 。 香港的上市程序与中国有巨大 的差别 。 势必要 选择 信誉 内地公司通过美国股票投资的方法 主要有在美国上市H 良好的国内 金融机构为美国公司办理有关事宜 , 这 样必 股包括在上海买壳上市。 下面试作一特别观察。 然要支 出一笔 庞大的代理 费用。 而且 , 作为 中国海外上市 的民企 . 发行股票 的币种要与增发付息的 币种一 致 , 这就、H吸■赛要求上市公司原本一定要有较强 的刨汇能力。

可见. 企业 赴美国直接上 市是 比较困难的。 中国企业股竞争力 一 向品牌必须关税保护能够与美国货竞 争。 近几年来 , H H 股是依照 1 9 9 3 年5 月1 5日国务 院颁 布的 “ 规 较弱. 股表现低迷即表明了这一现象 。 1 瓣 9 种上市 股份中以 范意见 ” 批 准发行 人 民币特种 股票 在香 港联合证券 交 2 月3 0 t收市价计算,f 跌破上市价的就有4 种. 即天津渤海 易所直接 发售 和上市 的。1 9 9 3 年7 月 经国务 院批 准香港公司在内地投资炒股, 1 洛阳玻璃、 镇海炼油厂和成都 电缆 。 当然 , 原因是 上 海 石化 等 6家 国有 企业 首次 在 香港 成功发 行 H股 化工厂、 特别是经跻改革前景的妨碍。 如1 9 9 4  ̄人民币 并 上市交 易 ; 一时 间 , 香港 股市争购 中国概念红 筹股 , 多方面的 . 另外. 税务 至 1 9 9 6 年5 月底 . 在美国 上市的 国有企业 达 2 1 家. 共 汇率井轨降低了公司外汇收 所造成 的收益 。 集资 2 0 O 亿 港元 。 中国 企业在香 港直接挂 牌上市 ,一方面 . 对促进 因素也阻碍了公司及投资者的收人。

可 喜 的是 , 中国 经济发 展 前景 看 好 , 证 券 市 场化趋完善。 1 9 9 4 年, 中国< 公司法) 正式生效 . 中国 中国经济 发展具备 以下重要作 用 :( 1 )可 以填补国 内 进程 日 境外 上市 规则也 于同年 8 月4 日实 旌 , 这 对规 范企业 融 经 济建 设 资金 的不 足。 ( 2 ) 在 国际证 券市场 上发行股也极大 地增 强 了 H股 投 资 票 。企业 可 以筹 集至低成 本 的营 运资金 . 从 而有 利于 资无 疑具 有重 要实现特点 . 为 反映 国企 股在 香港 股 市 的表 现 情况 , 香 企业 引人市 场模式 ,推动 企业走 自主经营 、自负 盈亏 者 的信 心 。9 9 4 年8 月8 日 的道 路 、 并 为 国际化经 营作 准备 。 此外 . 利 用股票筹集 港 恒生银行 属下的汇丰 指数服务 公 司于 1 当时 1 5 家 国企 悉数 包括 在指 外 资仍具 有提 高公司 知名度 : 无还 本压力 、 使 用期限 正 式推 出 中国公司 指数 。?4 8?配资网站, 、 . 、 ,?j? ÷ , ? . 维普资讯 《 世 界经 济研 究) 1 9 年弟6 期数 内。

国 企 指 数综 合 反 映 了国 企 股份 的总 体 价 格走 和通胀率 变动所带 来的代价 。由于出售捎 息外传 立即 从而 增加 了收购 成本 。如前 不久 势, 为国际投 资者 透过 香港股 市分 享 中国经济发 展成 引起股票 价格下降 ,随即 引起股价 劲升 果提 供 了更多 的选 择 和 机会 。 最近 , 中国大陆 又选 择 传 闻 中国公司 收购 香港泰森公 司 ,了一 批效 益 良好 的 国有企业 在 香港上 市 , 这对 于香港 4 1 %. 成交 1 . 5 亿 港元 。 的经 济稳 定与演变 具 有重 要意义 。 3 . 财务 风险 , 包 括资金 筹措 风险 , 公 司重组 时的 债务、 成本 、 收益等 的不确定性 带来 的代价4 . 企业 形象风 险 , 指买壳 不 当而 陷于 债务 以及困=、 买 青 上 市蠢 饔买壳上市是 指非上市公 司通 过购人 已挂 牌里 市的法 律现象而损 害企业 形象 。 总结 内地 企业 买壳上 市 的运 作经 验 , 应在 今后 的( 1 ) 壳” 公 可的选取能 有 企业 , 取 得控 股权 后 , 再 通过 上市公 司“ 反 向收购 ” 的方 买壳上 市 中能注意 以下原因 : 充分 、 真 实 的信 息 。

一般来 讲 , 理 想 的 壳” 可 以没有 资 式注入 自已有关 业务 及资产 , 实现 非上市公 司问 接上没有业务 , 但不能 有司法起诉 , 最好 没有债务 ; 其里 市的 目的 。 中国公司在香 港的买壳 上市始 于 1 9 8 4 年初 。 产, 市资格 必需 保持完整 ; 股票在 市场流通 量较小 { 一 般由 当时香 港最大 的上 市 电子集 团公 司——康力投 资有限; 股票市值 只有 数亿元或更少 。 公司, 由于 财务 危机而濒 临倒 闭 , 于是 , 国内中银集 团与 大股东拥有绝对控制权) 2 ) 做好保 密工作 , 避 免市 场风险 。 取 得上市 资格 后 . 为 华润集 团联手 组 建新 琼企业 有限公 司 , 先后 向康 力公 (母公 司必须尽早 司注资4 . 3 7 亿 美元获得 6 7 %的股权 , 由此 拉开 了中资企 实现推动股票大涨和扩股融资的 目的 . 将 自己的销售跟资产注入壳公司 内, 即反收购。 ( 3 ) 妥善 业 在香 港买 壳里 市的 序幕 。 随后 著名 的案例还 有 粤海树立公 司 良好的公司 形象 。 如香 投资、 中信 泰富和首 钢等 的买壳上市 。

至1 9 9 5 年底 , 驻港 处理有 关的法律原因 , 港联合 证券 交易所为 规范 中资企业 的买壳上 市行为就 中资企 业 在香 港上 市 的有4 2 家, 总集 资超过 I O 0 0 G 港元, 在外资融通 中取 得了辉煌 的成 果。 曾于 1 9 9 3 年5 月1 1 E l 公布了“ 买 壳里 市 ” 公告。 { 4 ) 开展联中资企 业在购壳 上市时 . 可能 会面对 一系刊 困 买壳上 市是公 司并 购的一 种常用形 式 , 亦是 股票 台 收购。 难 . 如资金用量较大 , 对美国资本 市场不熟 悉, 缺 乏专 门 上市 的捷径 。它除 具有 直接上 市融 资 的特点外 , 还具 有 以下 优点 : 人才等 , 通过 与香港公 司台做 , 可以减 少障碍。 首钢与李 加拿大的怡东集 团联台 收购香港东荣 1 . 买壳 上市 不要 经过 漫长的 登记 审批手 续 , 买壳 嘉诚 的长江实业 、 钢铁集 团公司 , 就是一个成功的举例 。 后 即可 在短 期 内注入 资产 于被收 购公 司 . 实 现 间接上 市 的 目的{ 只须 约3 个月 时间) , 大大提 高 了融 资效率 ; 2 . 买壳 上市 的成本能 比直接 上市的 费用低 . 除买 壳 费用外 , 只须付 少量 的律师 费用跟般 票推动 费用 ; 3 . 买 壳里 市所 受外 界 因素 的影 响较少 ,成 功率 公 司是 较多 的 . 上 连成 功的案 例就是很 好的证 明。

中 国利 用 香 港 般 票 市场 筹 集 外 资 前 景 非 常广三、 发展策略较大 。 在香 港 , 由于种 种原 匿 , 可 供 中资 企业购入 的壳 阔。就将来发展 趋势来看 ,内地 企业在 香港 的上市融 资机 会愈来愈多 , 其特点也 将 日益多样 化。 目前 主要直接上市 等方 式 已为不 少公司 所成 香 港证 券界 人 士和 国内专家普 遍认 为 , 中国公司 采用 的买壳上市 、在美国 的买壳上 市是欣 康 的 、积极的 ,是 中资企业 在 功运 用 ,并积累 了丰 富的经 验 ,将会 被愈发 越多 的大 香港 为 内地融 资的更 好方法 。 它 不仅已造 成国有 资产 型公司 集团所推出 。 随着 改革开 放的探 人、香 港的 回 许多 有发 展潜力 的流失 ,相反 ,使其 得到保 值增 值。如 东荣 钢铁 公司 归及 其与内地经 贸往来 的不斯加 强 ,被 首钢 收购不到 一年 . 资产增值约 l 7倍 。中信泰 富三 的 中小企业 亦将 可能通 过美国 筹集 外资 。借壳 上市 、 年之问 资产 由 1 0亿膨胀 至 3 3 4亿香港公司在内地投资炒股, 扩大 了 3 0 多倍 ,仅 分拆 上市、 境外 注资成立新 企业再 申请上 市 以及 通过 1 9 9 3年便 盈利 1 8 . 9 亿 港元在线配资, 增长 8 0 % 以上 。

投资共 同基金里 市也将 为各种公司 所采 用。各 种上市 当然 ,买壳上 市也存 在 风陵 ,这大致表 现在 以下 方式 都有 其利 弊 ,内 地企 业 应根 据 自身 的条 件 和能 几个 方面 : 能, 采 取手续简便 、 费用便宜 、 安全 可靠 的方法 实现在 1 决 策风 险 . 即信 息 、 资料不全 或决策 分折过程 香港上市 融资。口不够 科学 而导致 收购方 案失误 。 2 . 市场风 险 , 包括 股份 变动 、 利率 变动 、 汇率 变 动( 责任 编辑 : 孟 学斌 ) ?4 9

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