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不炒股以后,上海莱士慢慢正常了

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导语:炒股巨亏、回归主业后的上海莱士想要重回千亿市值。放弃炒股,回归“卖血”主业后,上海莱士(SZ:002252)开始盈利了。扭亏为盈,避免了上海莱士因连续亏损而导致的ST风险。上海莱士用惨痛的教训表明,企业还是应该专注做好自己的主业。去年上海莱士能够扭亏为盈,一大关键原因是不再炒股了。

导语:炒股巨亏、回归主业后的上海莱士想要重返千亿市值。

放弃炒股,回归“卖血”主业后,上海莱士(SZ:002252)开始盈利了。根据此前该公司发布的财报预告上海专业炒股公司,上海莱士预计2019年将推动净利润5.94亿元至7.26亿元,而其上年亏损高达15.18亿元。

扭亏为盈,避免了上海莱士因持续盈利而造成的ST风险。上海莱士是一家专业从事血液制品制造和销售的公司,不过,这家公司曾因投身炒股一度成为医药界大佬,随后因炒股出现亏损,股价大涨,市值最高跌到逾80%。上海莱士用惨痛的教训表明,企业或者需要专注做好自己的主业。

01不再炒股减少损失近20亿

去年上海莱士能够扭亏为盈,一大关键因素是不再炒股了。公司称,2019年逐步进入风险投资,该项非经常性损益对2019年业绩的制约大幅降低,减少损耗约19.61亿元。

作为一家血液制品公司,上海莱士曾有一个广为人知的头衔:医药界大佬。这家公司自2015年开始炒股,且不断加码上海专业炒股公司,形成了血液制品+股票投资的双主业,炒股产生的回报曾持续三年为公司贡献了一半以上的净利润,可以说其在融资市场混的风生水起。

不过,随着行业波动,上海莱士持有的万丰奥威和兴源环境股价出现上涨,股神开始跌落神坛。2017年因炒股收益急剧下降,上海莱士净利润近乎腰斩,2018年炒股则导致逾20亿元的巨亏,导致该年销量大跌超过15亿元,系2008年上市期间首亏。

随后上海莱士多次声称,将不再参与新的证券投资,原有的证券投资也将在合理时机日渐退出。但截止今年三季度末,上海莱士仍持有万丰奥威4220万股股份。

受益于炒股推动业绩大增之时,上海莱士的复牌也逐渐下降,即便是在2015年股灾时其也已得到更大阻碍,反而在该年终创下26.57元的历史新高,市值超过1300亿元,成为当年唯一的千亿市值医药股。但随着炒股巨亏,业绩下滑,股价也急转直下,曾一度拉出十个跌停,目前还在高位徘徊。

02回归主业核心品牌扩张下降

在不再炒股的此外,上海莱士还宣称回归主业,称公司的策略和建设将积极聚焦于血液制品主营销售及生物制品相关行业的加码和精琢。在这次业绩预告中,该公司称,2019年血液制品市场建设势头良好,公司主营销售较上年同期大幅下降。

血液制品是以安全人血浆为原料,因为市场特殊性,受到政府明确管理,且自2001年以来不再新设生产公司,监管趋严下浆站开设进度缓慢,导致供给常年存在较大缺口,需求则维持稳固上升,成为市场主要的演进驱动力。

但因为2017年血液制品市场投浆量大幅度提升,导致平台库存累计明显,加之退出辅助药物目录包括两票制影响,血液制品市场产生调整,上海莱士营收也在2017年和2018年持续增长。随着库存消化完毕,去年行业都回到上升通道,上海莱士也开始恢复上涨,去年前三季度营收同比下降近36%。

批签发数据是个有益的参考。上海莱士合计产量占比七成左右的核心产品人血白蛋白和静丙去年的批签发量依次约为253万瓶、140万瓶,分别同比下降约19%、15%以上,相较此前增速下滑甚至增加的态势,出现严重下降。

从数量来看,此前出现调整的人血白蛋白和静丙在今年的批签发量依次同比下降近18%、13%以上,亦有减弱趋势,显示市场景气度回暖。天坛生物、华兰生物、博雅生物等血液制品公司此前在财报预告中均称,去年血液制品销售也建立了稳固上升。

03 起伏不定的历史业绩

与这家公司市值大幅变化相对应的是其高度变化的历史业绩。如下表所示,其总额、扣非归母利润呈现一时大幅下降、一时大幅上升的高度变化问题。

业绩的变化,除了市场需求要素以外,上海莱士过去偏离主业也是个重要因素。血液制品是一个处于半垄断情况、供不应求的市场配资平台,看起来可以躺着赚钱,但上海莱士却因前些年不务正业去炒股而耽误了发展。

在开始炒股之后,上海莱士的营收下滑便开始产生强劲,甚至增加配资炒股,营收增幅从2014年的166%持续下降到2016年的16%,随后三年持续增长;更会表明主营销售业绩的扣非归母净利润同样十分,从数倍的增速至连续增长,2018年更是持续增长逾75%,业绩波动逐渐,也提示出公司此前通过融资多家公司换来的体量效应也在展现递减态势。

这又遭到市场此前因多种因素导致调节的制约,也与上海莱士自身脱不了干系,其中一大关关键要素是其核心的营收来源郑州莱士自2017年下半年开始停业改造,目前已经复产。郑州莱士也使得持续盈利,并造成资产减值,2018年已扣除1.86亿元,2019年又明年计提1到2亿元,成为赚钱的拖累因素。

目前,血液制品市场局面基本未定,上海莱士纵然回归主业,也一直能够作为市场霸主,天坛生物将会其最大劲敌。在代表着市场核心竞争力的采浆规模跟浆站人数里,上海莱士都与其存在着较大差距。

在采浆规模方面,2018年天坛生物在完成并购集团董事旗下多家血液制品公司后,采浆规模位居市场第一,达到1568吨,上海莱士为1180吨;浆站总数里,天坛生物也是最多,达到57家,上海莱士为41家。

有广东地区券商医药产业专家对投中网表示,血浆作为稀缺资源,谁会了解更多的资源就意味着拥有最强的转型潜力,特别是在对浆站启用的管控越来越严格的状况下,资质和浆站一直能是血液制品公司抢占的资源。

虽然在血浆资源方面不如天坛生物,但上海莱士的利润能力都在市场中遥遥领先。2018年上海莱士毛利率高达逾67%,高于天坛生物近20个百分点,亦超过任何同行公司。这背后是风险能力的差别,上海莱士营业成本仅占总额三分之一左右,天坛生物却达到一半%。

前述人士指出,这实际上反应了公司在提成能力、工艺科技和血浆利用率方面的差别,而上海莱士中外合资企业的背景,在引入美国先进科技方面有必须优势。投中网注意到,2018年上海莱士每吨血浆可产5806瓶产品,天坛生物为5711瓶,后者血浆利用率略有逊色。

遗憾的是,上海莱士并没有依靠这些风险优势获得连续的利润下降,也未保持毛利率的大幅下降。去年前三季度,上海莱士毛利率出现下降,约为65%,预计是因原材料等营业利润更高的下降抵消了产量和价格上涨带来的制约,同期内营业利润下降高达逾44%,高于市值增幅约8个百分点。

上海莱士在吃了苦果后,及时悬崖勒马,也用惨痛的教训表明,企业或者需要专注做好自己的主业。但在血浆资源存在稀缺性和采浆能力限制的状况下,未来上海莱士核心的演进战略仍是并购扩张,这只是血液制品市场的演变趋势。

2月4日,上海莱士盘中拉升翻红,截至收盘报8.22元,上涨3.66%,最新估值约409多亿元,相较历史峰值未蒸发逾70%。未来如果回归千亿市值,恐怕仍存在较大难度。

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