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如何对上市公司进行股票估值?

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这里,优台网对上市公司的股票估值方法进行阐述。本文所讲的上市公司股票估值有一个前提条件:在可以预见的未来(比如5年或10年),公司能够持续稳定经营。根据估值逻辑,上市公司股票估值逻辑通常分为“相对估值法”和“绝对估值法”两类。本文所指的期权标的是上市公司股票。

如果你关注贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、中国平安、伊利股份等上市公司,想对他们的股票进行价值,首选需要了解估值的方式。公司估值是投资者进行股票交易的前提,也就是分析上市公司今后能不能持续得到稳固的现金流,它的股票值不值得投资。这里,优台网对上市公司的股票估值算法进行探讨。

进行上市公司估值的思维源于“价值决定价格”股票配资,也即分析内在价值。估值的首要原则是从基本面出发,着眼上市公司本身,通过公司的经营数据,来做财务预测,观察公司建设潜力和成长性,进行内在价值评估。一般说来,股票的内在价值是由上市公司的资产及盈利能力所决定。

本文所讲的上市公司股票估值有一个前提条件:在可以预判的今后(比如5年或10年),公司能够继续稳定经营。根据价值思维,上市公司股票估值逻辑一般分为“相对估值法”和“绝对估值法”两类。

一、相对估值法

相对估值法简单易懂,也是最为投资者广泛使用的价值原则。在相对估值算法中,常用的指标有市盈率(P/E)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等方法。

1.市盈率

市盈率是指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,某只股票每股市价与市值营收的比重,用倍数来表示。运用市盈率指标的比率值,可以估量股票的投资价值,或者在不同的公司之间进行特别。

计算公式:市盈率=每股售价/每股股息=总市值/净利润

根据净利润计算方法的不同,可以将市盈率分为静态PE、动态PE、滚动PE三种。在股市中,广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,这里以贵州茅台为例,进行市盈率的判断。

在优台网的贵州茅台个股页面,可以看到,总股本为12.56亿股,05月15日最新的收盘价为743.06元,每股股息为21.56元:

总市值为743.06元* 125619.78股=9334.3亿。2017年的净利润为270.8亿,那么它的动态PE为9334.3亿/270.8亿=743.06元/21.56元=34.47倍

2.市净率

市净率指的是市值股价与股本净资产的比重。 一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

股票净值即:公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配股利等项目的总计,它代表全体股东共同拥有的权益,也称净资产。净资产的多少是由控股公司经营情况决定的,股份公司的经营利润越好,其商誉增值越快,股票净值就越高,因此股东所享有的权益也越多。

计算公式:市净率=每股售价/每股净资产

仍以贵州茅台为例,05月15日收盘价为743.06元,2018年一季度每股净资产为79.57元,则市净率=743.06元/79.57元=9.34倍

3.EV/EBITDA倍数

EV/EBITDA 又称公司估值倍数,是一种被广泛使用的上市公司估值指标。EV/EBITDA和市盈率(PE)等相对估值法指标的含义一样,其倍数相对于市场平均水准或历史水平较高通常表明高估,较低说明低估,不同行业或蓝筹有不同的市值(倍数)水平。

计算公式:EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前盈利

企业估值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债

EBITDA(利息、所得税、折旧、摊销前盈余)=EBIT+折旧费用+摊销成本

其中,EBIT=经营利润+投资收益+营业外收入-营业外支出+以前年度损益调整(或=净利润+所得税+利息)。

EV/EBITDA倍数和P/E同属于可比法,在选用的方式跟原则上大同小异,只是选择的指标口径有所不同。

运用相对价值原则所得出的倍数,用于非常不同行业之间、行业内部上市公司之间的相对价值水平。不同行业上市公司的指标值并不能做直接相当,不具备可比性且其变化可能会很大。

相对估值法反映的是利用市场内不同上市公司的非常,可以找出在行业里相对低估的上市公司,但这也并不绝对,如行业具有上市公司较高的市盈率说明市场对上市公司的下降形势较为看好,愿意得到市场内的特点上市公司一定的折价。因此采取相对溢价指标对上市公司价值进行观察时,需要运用宏观经济、行业建设与上市公司基本面的状况,具体公司具体探讨。另外,在实践中采用相对价值模型时,尤其需留意可比上市公司的选取是否正确,可比上市公司本身能否定价合理等原因。

与绝对估值法相比,相对估值法的特点源于更加简洁,易于被普通投资者掌握,同时也反映了行业作为上市公司价值的评判。但是,在宏观经济出现较大波动时,周期性行业的市盈率、市净率等相对价值模型的变化大幅也必然相当大,有似乎对上市公司的估值评估发生误解。在这些状态下,相对与绝对估值模型的结合应用,可合理降低价值结论的差异。

二、绝对估值算法

绝对估值法是一种现金流贴现定价模型估值法,主要有两种方式:一是现金流贴现定价模型估值法;二是B—S期权定价模型估值法(主要应用于期权价格、权证定价等)。

1.现金流贴现定价模型估值法

贴现现金流模型是利用收益的资本化定价方式来决定上市公司股票的内在价值。按照收益的资本化定价方式,任何资产的内在价值都是由享有这些资产的投资者在将来时期中所接受的现金流所决定的。

由于现金流是将来时期的预估值,必须根据一定的贴现率返还成对价,也就是说,一种资产的内在价值等于预期现金流的贷款值。对于股票来说上市公司 炒股,这种预期的现金流即在将来预期支付的股息,因此,贴现现金流模型的公式为:

V=D1(1+k)1+D2(1+k)2+D3(1+k)3+…=∑∞t=1Dt(1+k)t

式中:Dt为在时间T内与某一特定普通股相联系的预估的现金流,即在将来时期以现金方式声称的对价股票的股利;k为在肯定风险程度下现金流的靠谱的贴现率;V为股票的内在价值。

2.B—S期权定价模型估值法

期权是一种金融衍生证券,它具有其持有者在将来某一时期以及这一时刻之前以协议要求价钱购入或转让特定标的资产的物权。本文所指的期权标的是上市公司股票。

根据不同的类别标准,期权分为不同的类型:按买卖方向区分配资平台,期权可分为看涨期权、看跌期权、双向期权;按执行方法区分,期权可分为美式期权、欧式期权;按结算方法区分,期权可分为证券结算和现金结算;按复杂性划分,期权可分为标准期权和奇异期权。

B—S模型是Black跟Scholes合作完成的。该建模为包含期权在内的金融衍生软件价格原因的研究奠定了一个新的时代。该模型除了在理论里有重大变革,而且也具备极强的运用价值。

在进行股票投资时,普通投资者对上市公司进行价值多用于相对估值法,相对估值法通常基于市盈率(市价与股本回报比率)或市净率(市价与股本净资产比率)等指标,而判断市盈率或市净率指标时,所根据的财务指标主要是市值收益和税后净资产。

由于核算方式的差异,新原则可明显改善上市公司的市值收益、每股净资产等,投资者根据这种指标作出买进或买入决策,有必然导致不必要的代价。因此上市公司 炒股,投资者必须重点关注新原则下核算方式有什么重要变化。

另外,投资者需注意:

(1)市场领先者通常拥有更高的价值。

(2)大部分市场仅仅老大、老二、老三,其它都无足轻重。

(3)必须有成长计划把公司业务超越现今情况,从而保持估值。

(4)根据构建(复制)的费用来计算公司价值是愚蠢的情形。真正的价值源于用户、收入、成长前景,而不是公司创建时花了好多钱。

(5)千万不要低估竞争对手在遇到飞速下降的状况下作出的反应。

(6)在市场领先者处于快速增长期时出手(投资),惯性很重要。

(文章来源:优台网,,上市公司财务数据预测与价值挖掘平台)

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